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機械行業(yè)2023年度策略
發(fā)布者:管理員發(fā)布時(shí)間:2023-03-03瀏覽量:1138
1、 機械行業(yè)回顧和展望
縱觀(guān) 2022 年前 11 個(gè)月,疫情多發(fā)背景下,經(jīng)濟活動(dòng)放緩在高頻宏觀(guān)經(jīng)濟數據 中得到驗證。但步入 12 月以來(lái),疫情防控優(yōu)化措施、房地產(chǎn)金融支持 16 條等 政策推出,十大領(lǐng)域設備更新貼息貸款的不斷落地,有望推動(dòng)經(jīng)濟筑底回升。 2022 年 1-11 月國內固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng) 5.3%;分項來(lái)看,采礦業(yè)投資、 房地產(chǎn)業(yè)投資和制造業(yè)投資增速均有所回落,基建投資自 5 月份以來(lái)累計同比增 速穩步回升。具體來(lái)看,2022 年 1-11 月基建投資完成額累計同比增長(cháng) 11.65%, 采礦業(yè)投資累計同比增長(cháng) 0.5%,制造業(yè)投資累計同比增長(cháng) 9.3%,而房地產(chǎn)開(kāi) 發(fā)投資累計同比減少 9.8%。
2022 年 11 月份 PMI 指數再度轉弱至收縮區,底部反轉或將至。2022 年 11 月 制造業(yè) PMI 指數為 48%,前值 49.2%,環(huán)比下降 1.2pct,位于收縮區間。11 月產(chǎn)需兩端的生產(chǎn)指數和新訂單指數分別為 47.8%和 46.4%,環(huán)比變動(dòng) -1.8/-1.7pct,產(chǎn)成品庫存指數環(huán)比上升 0.1pct 至 48.1%,原材料庫存指數下降 1pct 至 46.7%,開(kāi)工有所加快,但實(shí)際需求持續偏弱,后續需要刺激與穩定經(jīng) 濟一攬子政策的落地推動(dòng)。
1.2、 機械行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況短期承壓,子行業(yè)持續分化
根據申銀萬(wàn)國一級行業(yè)分類(lèi),2022Q1-3 機械設備上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 11695 億元,同比減少 6.08%;實(shí)現歸母凈利潤 774 億元,同比減少 22.7%。 疫情影響供應鏈與下游需求,預計疫情防控措施逐步優(yōu)化,機械行業(yè)盈利將修復。
根據申銀萬(wàn)國三級行業(yè)分類(lèi),2022Q1-3,制冷空調設備、磨具磨料、工控設備 和能源及重型設備營(yíng)收增速相對較快;紡織服裝設備、磨具磨料、制冷空調設備、 其他專(zhuān)用設備和能源及重型設備歸母凈利潤增速相對較快。
1.3、 機械行業(yè)股價(jià)有望反彈,估值位列中游
2022 年前三季度,機械行業(yè)整體股價(jià)表現不佳。根據申銀萬(wàn)國一級行業(yè)分類(lèi), 截至 2022 年 9 月 30 日,機械設備指數下跌 25.07%,在 31 個(gè)行業(yè)排名第 22 位;截至 2022 年 12 月 15 日,機械設備指數下跌 17.13%,排名第 19 位,跌 幅有所收窄。
截至 2022 年 12 月 15 日,機械設備板塊市盈率(TTM,剔除負值)為 27 倍, 在 31 個(gè)行業(yè)中排名第 11 位。
2、 工程機械:海外速增,期待內需回暖
2.1、 復盤(pán):“穩增長(cháng)”政策暖風(fēng)提振投資信心
工程機械:行業(yè)景氣度主要受到基建投資、地產(chǎn)投資、更新?lián)Q代、海外需求等因 素影響。 (1)“穩增長(cháng)”政策的實(shí)施推動(dòng)股價(jià)上升。2022 年 4 月政府開(kāi)始實(shí)施大規模留 抵退稅,政策效應集中釋放,當月全國增值稅留抵退稅約 8000 億元,相當于去 年 4 月份財政收入的 37.5%。上海疫情的好轉也有利于“穩增長(cháng)”政策的落地。 2022 年 7 月 28 日中共中央政治局會(huì )議強調做好下半年經(jīng)濟工作,要堅持“穩 中求進(jìn)”工作總基調,全面落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟要穩住、發(fā)展要安全”的要 求,鞏固經(jīng)濟回升向好趨勢,著(zhù)力“穩就業(yè)、穩物價(jià)”,保持經(jīng)濟運行在合理區 間。 (2)2022 年上半年,工程機械行業(yè)國內銷(xiāo)量持續處于下行區間,復蘇預期不斷 后延;工程機械公司的半年報顯示,收入與利潤率均出現明顯下滑,行業(yè)呈現繼 續下跌走勢。 (3)2022 年三季度,國內挖掘機等產(chǎn)品銷(xiāo)量月度同比增速轉正。工程機械公司 的三季報顯示,企業(yè)收入、凈利潤降幅收窄,出口市場(chǎng)穩中向好,對提振市場(chǎng)信 心具有幫助。
截至 2022 年 12 月 15 日,工程機械各細分環(huán)節龍頭公司的 2022 年 PE 區間位 于[11,52](wind 一致預期)。2022 年開(kāi)年以來(lái),在“穩增長(cháng)”政策背景下, 基建與地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將受益,加之行業(yè)向電動(dòng)化、智能化的轉型,工程機械板 塊迎來(lái)估值修復行情。
2.2、 挖掘機等產(chǎn)品月度銷(xiāo)量同比增速轉正
2022 年 1-10 月,國內企業(yè)累計銷(xiāo)售挖掘機 22.1 萬(wàn)臺,同比下降 26.0%。從 7 月開(kāi)始,挖掘機月度銷(xiāo)量同比開(kāi)始出現正增長(cháng),累計銷(xiāo)量同比降幅持續收窄。其 中 10 月挖掘機月度銷(xiāo)量 2.1 萬(wàn)臺,同比增長(cháng) 8.1%。2022 年 1-9 月,國內企業(yè) 累計銷(xiāo)售汽車(chē)起重機 2.1 萬(wàn)臺,同比下降 52.0%。
三季度開(kāi)始挖掘機和汽車(chē)起重機銷(xiāo)量數據好轉,出現同比增長(cháng),既有行業(yè)更新需 求改善的影響,也有基建投資增速上升的影響。行業(yè)景氣度方面,相比于 2022 年上半年,三季度以來(lái)國內小松挖掘機使用小時(shí)數同比降幅收窄。10 月國內小 松挖掘機使用小時(shí)數為 102.1 小時(shí),同比下降 6.7%,環(huán)比增長(cháng) 2.4%。
2.3、 專(zhuān)項債結存限額增加,期待投資回暖帶動(dòng)工程機械 內需復蘇
專(zhuān)項債結存限額增加。2022 年 6 月 29 日,國常會(huì )提出運用政策性、開(kāi)發(fā)性金 融工具,通過(guò)發(fā)行金融債券等籌資 3000 億元,用于補充包括新型基礎設施在內 的重大項目資本金、但不超過(guò)全部資本金的 50%,或為專(zhuān)項債項目資本金搭橋。 2022 年 7 月 28 日,政治局會(huì )議指出,宏觀(guān)政策要在擴大需求上積極作為;財 政貨幣政策要有效彌補社會(huì )需求不足,用好地方政府專(zhuān)項債券資金,支持地方政 府用足用好專(zhuān)項債務(wù)限額。2022 年 8 月 24 日,國常會(huì )提出在 3000 億元政策性 開(kāi)發(fā)性金融工具已落到項目的基礎上,再增加 3000 億元以上額度,依法用好 5000 多億元專(zhuān)項債地方結存限額,10 月底前發(fā)行完畢。隨著(zhù)專(zhuān)項債地方結存限 額的盤(pán)活,我們預計 2023 年基建投資增速有望維持,邊際上提升了工程機械銷(xiāo) 量的預期,是支撐工程機械銷(xiāo)量反彈的基礎。
2.4、 工程機械海外出口增長(cháng)強勁,潛力巨大
2022 年 1-10 月,挖掘機出口銷(xiāo)量達到 89,453 臺,累計同比增長(cháng) 67.6%。其中, 10 月出口銷(xiāo)量實(shí)現 9,151 臺,同比增長(cháng) 44.0%;同時(shí),挖掘機月度出口臺數占 比達到 44.6%,連續六個(gè)月穩定在 40%以上。
中國工程機械出口金額實(shí)現高增長(cháng)。2022 年 1-9 月,工程機械出口金額累計值 達到 325.9 億美元,同比增長(cháng) 36.0%。其中,9 月出口實(shí)現 42.2 億美元,同比 增長(cháng) 32.0%,出口態(tài)勢持續向好。
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